回复：股民请进，今晚央行宣布：人民币存款准备金率和存贷款基准利率双双上调—————————————————...
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三只靴子同时落地 中国股市将如何变脸?
作者：[常洋] 日期：2007-5-19 1:08:30
温总理在中非论坛上又一次提出流动性过剩的问题，周行长马上又一次加大了货币政策力度，如此高效率的央行行长肯定会受到中央领导的高度重视！
今天央行同时扔下了三只靴子，内容如下“中国人民银行今日公布，从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点，同时，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
为进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进外汇市场发展，提高金融机构自主定价和风险管理的能力，中国人民银行决定扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，现就有关事宜公告如下：
自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下千分之五的幅度内浮动。 ”
当然这三剂猛药并非直接针对股市，因为事先周行长已经明确表示“中国股市不归他管”（在中国股市难道不属于金融范畴，有点不明白，不过各国央行行长好象说话都比较含混，因为言多必失呀，如世界银行行长刚发生女友门事件）。但是并非针对股市的货币政策对股市肯定会造成一定影响，而且其效应肯定要比南非森林中的一只蝴蝶带来的蝴蝶效应要强烈的多。那么具体会有那些效应呢？就让常洋同志来为你瞎胡解析一下吧：）
首先来分析加息给股市带来的影响。
这次加息和提高存款准备金率主要的特点是：活期利率和上次一样继续保持不变，存款期限越长利率提升幅度越大，最高的五年期存款的年利率达到了4.95%，而贷款利率上调幅度明显小于存款利率。加息与提高存款准备金率同时使用，1+1的效果可能要大于2！从这些信号可以看出，一是央行想对流动性最高的活期存款向长期存款吸引，活期存款利率两次加息都没有动，而且是定期上升幅度越来越大，五年期的已经接近5%，对于低风险偏好的的资金已经具备一定吸引力，可能会分流部分资金回归储蓄。二是存贷款利差减少，使银行原有的利润完全靠发放贷款来实现的冲动大幅度减少，而且存款准备金也同时提高，活期存款减少，可能造成银行贷款发放偏向于中长期贷款，防止了短期贷款流向股市。银行要想保证利润的实现，就需要大力发展中间业务，靠传统存贷款利差收入将很难保证其利润继续大幅增长。三是由于存款向长期流入，银行贷款意愿降低，可能导致市场上流动资金紧张，使股市中的贷款资金、企业挪用经营的流动资金流出股市。
其次是人民币兑换美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五给股市带来的影响。
这项政策只针对美元，其官方目的是“促进外汇市场发展，提高金融机构自主定价和风险管理的能力”，其实说白了就是又给商业银行一个赚钱的机会，因为随着中国加入WTO以后，国际贸易、国际交流、资本流动等等用美元的经济活动越来越多，扩大交易价浮动幅度实际就是给商业银行外币兑现业务增加了一下利润幅度。现在个人一年换汇五万美元内不需要外管局批准，而且B股如何热，这几天B股账户每天以5万左右的速度增加，一个账户平均兑换一万多美元，就意味着每天有40亿元左右人民币兑换成外币，扩大交易价浮动后，就相当于一天银行仅流向股市的美元兑换业务就能增加收入0.2亿元，如果再加上目前上千亿的境外资本热钱通过各种渠道流入国内股市，还有原有的正常贸易和结售汇业务，银行通过汇总业务产生的收益将大幅增加。另一方面是浮动幅度加大，可能导致人民币升值加速。
从以上分析来看，三只鞋子落地对股市来说有利也有弊。
利的方面有：一是猛药过后，短期内可能不会再有猛药，利空出尽是利好，市场得到休整后，不排除轻装上阵再创辉煌的可能。二是人民币兑美元交易幅度加大，可能导致人民币升值加速，同时人民币又提高存款利率，使国际流资更想流入中国股市，获得人民币升值与中国经济高速发展的双重利润，从而导致中国股市中的国际流资继续加速流入，推高股市。三是加大股市震荡幅度，投资者进出频繁，成交量增加，不但增加国家税收收入，而且增加了券商收入，券商收入增加就能处理原来的遗留问题，使市场向更加健康的方向发展，而且券商概念股预期收益增长。四是通过货币政策，让中国经济增长速度和通货膨胀率逐步达到合理水平，有利于中国经济持续稳定增长。五是鼓励银行兑换美元的积极性，且人民币升值意味美元贬值，导致以美元计价的B股相对A股更加便宜，B股行情有可能会更加火爆！
弊的方面有：一是从长期来看可能降低储蓄资金继续流入股市的速度；二是对于银行贷款依存度高的行业的经营受到影响；三是人民币的不断升值，让没有技术优势，只有小量成本价格优势出口企业的竞争力降低；四是金融业的靠传统利差收入的利润空间降低。
前两天我刚向大家提示4000点的政策性风险问题，马上政策性风险就兑现了。下周大盘将如何运行呢？我认为：短期内货币政策对股市影响的心理层面大于技术层面，但在前几次公布加息消息，市场已经从惊恐到麻木，最后到当成利空出尽是利好，甚至当天就大涨的情况可能不会简单再现。有一点可以肯定的是具备长期投资价值的个股的投资价值是不会因为加息、汇改而贬值，在这三计政策出台后，估计政策方面的猛药短期内就将不会继续出台，因此大盘可能会迎来又一个精彩纷呈的个股表现阶段。
